트럼프 행정부의 관세 정책 시행으로 주식 시장이 하락세를 보이자 미국 경제가 경기 침체로 향하고 있다는 우려가 커지고 있다. 도널드 트럼프 대통령과 경제 관료들은 경제 호황을 예상하며 낙관적인 입장을 고수하고 있지만, 경제학자들은 백악관의 전면적인 관세 정책이 오히려 경기 침체 가능성을 높일 수 있다고 경고하고 있다. 트럼프 대통령은 경기 침체 가능성을 완전히 배제하지 않으며, 금융계에서는 이에 대한 우려가 점차 커지고 있는 상황이다. 지난 13일 대형주 중심의 S&P 500 주가지수는 최근 최고점에서 10% 하락하며 조정 국면에 진입했으며, 기술주 중심의 나스닥 종합 지수는 이미 전주에 비슷한 하락세를 보인 바 있다.

▲ 침체 징후는?

‘국내 총생산’(GDP)가 2 분기 연속 마이너스 성장을 기록하면 공식적으로 경기 침체에 진입했다고 판단한다. 미국 경기 침체의 공식 선언은 ‘미국 경제연구소’(NBER·National Bureau of Economic Research)가 내리는데, 실제 마이너스 성장 기간과 공식 선언 시기와 다소 시간 차이가 있다. NBER은 고용 지표, 개인 소득 등 GDP외에도 다양한 경제적 지표를 종합적으로 고려해 경기 침체 여부를 결정하기 때문이다.

경기 침체가 본격적으로 시작되기 전에 나타나는 몇 가지 경고 신호가 있다. 대표적인 징후로는 실업률 급증, 임금 정체, 소비자 지출 감소 등이 있다. 투자 관리 업체 뉴 센추리 어드바이저의 클라우디아 샴 수석 이코노미스트는 “고용 시장은 경기 침체가 다가오고 있다는 초기 신호를 나타낼 수 있다”라며 “실업률은 경기 침체의 영향을 가장 먼저 받지 않지만, 일단 상승하기 시작하면 지속적으로 증가하는 경향이 있다”고 설명했다.

현재까지 고용 시장은 다소 둔화된 상태지만 여전히 견조한 수준을 유지하고 있다. 2월 고용 보고서에 따르면 실업률은 4.1%로 안정적인 상태를 보였으나, 일론 머스크가 이끄는 ‘정부효율부’(DOGE)의 연방 정부 직원 수 감축 영향이 반영되면 실업률 상승이 예상된다. 이러한 요소들이 경기 침체의 초기 징후로 작용할 가능성이 커 보인다.

▲ 지금 침체로 향하나?

경제학자들은 미국이 경기 침체로 향하고 있는지에 대해 아직 확신하지 못하고 있다. 그러나 새 행정부의 정책으로 인해 경기 침체의 위험이 이전보다 더 커졌다고 경고하는 목소리가 늘고 있다. 웰스파고 은행의 마이크 슈마허 거시 경제 전략 책임자는 “트럼프 정부의 관세 정책과 관련, 과거 경제를 돌아봤을 때 관세가 경제 성장 촉진에 부정적인 영향을 미쳤다는 의견이 많다”라며, “경기 침체 가능성은 50%를 넘을 정도로 확정적이지 않지만, 몇 주 전보다는 높아졌다는 사실은 분명하다”라고 경고했다.

글로벌 투자은행 골드만삭스는 14일 발표한 보고서에서 향후 12개월 내 경기 침체 가능성을 15%에서 20%로 상향 조정하며, “정책 변화가 주요 위험 요인”이라며 “백악관이 경제 하방 위험이 더 심각해 보인다면 현 경제 정책 철회를 선택하는 방안이 있다”라고 제안했다.

또한 보고서는 “현 정책이 시장이 우려하는 위험 시나리오로 이어지거나, 백악관이 경제 지표 악화에도 현 정책을 고수하려 한다면, 경기 침체 위험은 더욱 높아질 것”이라고 경고했다. 금융 서비스 기업 JP모건도 “트럼프 대통령의 빈번한 무역 정책 변화가 올해 경제 성장과 인플레이션 예측을 어렵게 만들고 있다”라고 지적했다.

▲ 최근 경기 침체와 지속 기간

‘미국 경제연구소’(NBER)의 데이터에 따르면, 1950년 이후 발생한 경기 침체는 평균 약 11개월 동안 지속했다. 가장 최근에 발생한 경기 침체는 코로나 팬데믹 동안인 2020년 3월과 4월에 발생한 침체로, 이는 미국 역사상 가장 짧은 경기 침체로 기록되었다. 그러나 NBER은 당시의 경기 침체를 2021년 7월까지 공식적으로 선언하지 않았다.

그 이전의 경기 침체로는 2007년부터 2009년까지의 서브프라임 모기지 위기가 촉발한 경기 대침체가 있는데, 당시 침체 현상은 무려 18개월 동안 지속되었다. 경기 대침체는 대공황 이후 미국 역사상 가장 심각한 경제 침체로 평가된다.

▲ 관세가 경기 침체를 초래할 수 있나?

프랑스의 글로벌 금융 서비스 기업 BNP 파리바의 경제학자들은 트럼프 대통령이 제안한 관세 정책이 그 지속 기간과 교역 파트너 국가들의 보복 관세 여부에 따라 경제에 큰 영향을 미칠 수 있다고 경고했다.

BNP 파리바는 지난 13일 발표한 ‘Markets 360’ 분석 보고서를 통해 “보복성 무역 전쟁이 통제되지 않을 경우, 기업 심리가 급격히 하락할 가능성이 있으며, 그 하락폭이 클 경우 경기 침체를 초래할 수 있다”고 언급했다. BNP 파리바는 관세가 클수록 경제적 비용이 더 커질 것이라고 경고하며, 경제 비용 상승의 영향은 주로 일반 미국 소비자들이 체감하게 될 것이라고 설명했다.

‘피터슨 국제경제연구소’(Peterson Institute for International Economics)에 따르면, 관세 부과로 인해 일반적인 미국 가정에 연간 1,200달러 이상의 추가 비용이 발생할 것으로 예상된다. 피터슨 국제경제연구소는 관세 부과가 단순히 협상 전략으로 일시적으로 시행되더라도, 기업과 회사의 고용, 투자 결정 등에서 불확실성과 같은 부정적인 영향을 미칠 가능성이 크다고 지적했다.

▲ 침체가 소비자에게 미칠 영향

경기 침체는 대규모 실업으로 이어지는 경우가 많으며, 이는 세입자 퇴거나 주택 압류와 같은 소비자 재정 위기와 직결된다. 경기 침체로 고용 시장이 축소되면 직장을 유지하기 어려워질 뿐만 아니라 새 직장을 찾거나 임금 인상을 기대하는 일도 더욱 힘들어진다.

또한, 경기 침체 기간에 취업 시장에 진입하는 젊은 층은 선택의 폭이 좁아져 낮은 초봉을 받아들여야 하고, 이로 인해 향후 수년간 개인 소득에 부정적인 영향을 받을 수 있다. 클라우디아 샴 이코노미스트는 “경기 침체는 소비자들이 재정적으로 고통받는다는 측면에서 ‘나쁜 현상’으로 모든 사람에게 영향을 미치는 큰 타격”이라고 설명했다.

▲ 침체, 어떻게 대비해야 하나?

경기 침체에 대비하는 첫 번째 방법으로 지출을 줄이고 저축을 늘리는 것이 강조된다. 그러나 저축을 위해 지출이 과도가 줄면 시중에 돈이 돌지 않아 경기 침체를 더 심화시킬 수 있다. 타라 싱클레어 조지 워싱턴 대학교 경제학 교수는 “사람들이 소비하지 않으면, 다른 사람들이 소득을 창출하지 못한다”라고 설명했다. 워싱턴 포스트의 개인 재정 칼럼니스트인 미셸 싱글테리는 경기 침체에 대비해 크레딧 카드 빚을 갚고, 저축을 늘리며, 채권과 같은 변동성이 낮은 투자 옵션을 고려하고, 공황 상태에 빠지지 않기 등과 같은 실용적 방법을 제시했다.